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內容來自hexun新聞

醞釀已久的《天然氣十二五規劃》12月3日正式發佈。規劃除提出到2015年天然氣占一次能源消費總量比重從當前的4%提高至7.5%以外，還明確瞭“十二五”期間天然氣發展的六大重點任務以及相關具體目標和重點項目。據中證報報道，業內人士認為，《規劃》全面清晰地明確瞭“十二五”期間我國天然氣產業發展的整體藍圖。值得註意的是，儲氣庫項目、管網建設項目和常規天然氣開發項目是《規劃》列出的重點項目。分析人士據此認為，隨著規劃的落實，天然氣生產企業、相關設備制造企業、下遊管輸企業以及城市燃氣公司將率先獲益。天然氣整體藍圖明晰根據《規劃》，“十二五”期間全國天然氣發展的六大重點任務為：增加資源供應，加快管網建設，穩步推進LNG（液化天然氣）接收站建設，抓緊儲氣設施建設，加強科技創新和實施節約替代和提高能效工程。中國石油(601857,股吧)大學天然氣問題專傢劉毅軍認為，此次規劃內容較為全面完整，其亮點在於透明度較高，對一些基礎設施如管網、儲氣庫等建設目標制定得很詳細，加上此前出臺的頁巖氣規劃、天然氣利用政策等。可以說，我國天然氣產業發展的整體規劃藍圖就此明晰。“《規劃》為 "十三五"進一步提高天然氣的利用比例奠定瞭基礎，其制定瞭幾項重點性任務針對性強，也為實現目標提供瞭保障。”劉毅軍說，“比如，通過推進管網、LNG接收站建設等保障天然氣的供給，通過儲氣庫建設等解決調峰用氣不足問題等。”長期以來，我國在儲氣庫、管網建設方面一直缺乏全面規劃。此次公佈的天然氣“十二五”規劃明確提出瞭上述兩方面的建設目標和重點項目。如天然氣管網建設提出要新建天然氣管道(含支線)4.4萬公裡，新增幹線管輸能力約1500億立方米/年，規劃的重點項目亦對長度、輸氣能力、設計壓力、管徑、投產時間、氣源等進行瞭明確。儲氣庫建設方面也提出，要新增儲氣庫工作氣量約220億立方米，約占2015年天然氣消費總量的9%；城市應急和調峰儲氣能力達到15億立方米，並明確瞭24個重點項目，合計設計工作氣量257億立方，總投資811億元。下遊企業率先受益金銀島分析師認為，儲氣庫項目、管網建設項目和常規天然氣開發項目是此次規劃列出的重點項目。因此，中石油和中石化等能源巨頭、重慶燃氣集團、山西國新能源發展集團等能源企業，以及主營天然氣管道經營的大通燃氣(000593,股吧)、長春燃氣(600333,股吧)、明星電力(600101,股吧)等公司將最先受益。海通證券(600837,股吧)分析師進一步分析，若本次規劃有效落實，則到“十二五”末，城市燃氣供氣量將翻番，屆時，城市燃氣商如深圳燃氣(601139,股吧)、廣州控股、陜天然氣(002267,股吧)、長春燃氣等將受益匪淺。目前來看，西二線沿線的公司氣量增長較快。綜合考慮燃氣類上市公司的業務規模以及氣價、氣源條件，深圳燃氣、廣州控股的成長性相對確定，值得長期看好。劉毅軍認為，天然氣產業鏈條較長，隨著規劃的落實，天然氣整個產業鏈的相關企業有望逐步獲益。“首先，資源勘探開采、技術服務包括重大設備提供商將受益；其次，對管道建設相關方也是利好，包括鋼材、閥門、壓縮機等。下遊天然氣應用新領域如氣動車、氣動船等的企業也將獲益。”中銀國際認為，燃氣汽車尤其是LNG汽車必將是未來的重點發展對象，由於LNG動力汽車的發展將擠占傳統汽車的需求，分析師認為LNG動力汽車生產廠商的受益程度有限。但將極大刺激燃氣汽車及加氣站裝備（尤其是LNG汽車裝備）的需求，因此再次強調對LNG儲運應用裝備領導者富瑞特裝(300228,股吧)(300228)以及壓裂設備龍頭傑瑞股份(002353,股吧)(002353的推薦。廣匯能源(600256,股吧)(600256)也在推廣液化天然氣車輛。（《證券時報》快訊中心）我國能源結構調整迫在眉睫廣發證券(000776,股吧)日前表示，我國一次能源消耗從2009年開始超過美國，成為全球一次能源消耗量最大的國傢。2011年我國一次能源消耗量達到2613.2百萬噸油當量，同比增長8.75%，占全球一次能源消耗比例為21.28%。從能源結構的角度分析，我國煤炭、原油占比達到88%，清潔能源天然氣僅占4.5%，導致瞭我國能源利用效率低下，我國單位GDP二氧化碳排放量2010年的數據為1.45噸/千美元，遠高於世界平均水平的0.51噸/千美元。因此，我國的能源結構調整迫在眉睫。天然氣將在我國的能源結構中扮演更重要的角色我國天然氣資源量豐富，但是主要以非常規氣體為主，探明程度；且天然氣的資源分佈不均衡，導致我國天然氣利用較低。但是，天然氣的經濟特性決定瞭其在經濟增長與環保節能共同要求下的能源地位，因此，在勘探開采技術進步與儲運技術提升的共同推進下，天然氣的供給將大幅提高。技術的可行性驗證主要表現為美國非常規氣體成功開采對美國能源結構的積極推動；LNG船技術升級推進瞭遠洋天然氣的貿易大幅增長。天然氣產業鏈兩端均值得關註廣發證券認為在國傢能源戰略的角度，提高能源自給率是必然的選擇。根據分析師對美國頁巖氣開采周期與產業鏈相關標的的經營、市場表現的對比分析，分析師認為在頁巖氣的發展周期中，我國的“十二五”相當於美國的2000-2007年的階段，該階段是行業逐步走向穩定的高速成長期，在該階段的行業設備服務供應商業績處於爆發階段，享受市場給予的高估值，同時，在成長階段具有競爭優勢的龍頭企業將實現更高的增長速度。同時，基於世界各國對清潔、經濟能源的追求將使得天然氣資源的流通量將持續增加，運輸管網、儲運設備的需求則相應提升。具體表現為：管道技術向高壓力、高效率、大管徑、高鋼級方向發展；LNG供給增加下的LNG產業鏈需求增長。（《證券時報》快訊中心）天然氣價格改革擬全國推廣廣東、廣西地區的天然氣價改已歷時一年，業內人士反映，目前試點收效良好，但仍未實現上下遊各環節的價格聯動。安迅思息旺能源分析認為，迫於我國天然氣進口壓力，2012年底至2013年上半年，中國天然氣價格改革將進一步推進，並有望推廣。不過由於參考的進口液化氣和燃料油價格漲幅明顯，業內對於未來門站價格可能上升也表示擔憂。明年有望推廣到其他地區據中證報報道，隨著我國天然氣進口依存度的不斷攀高，理順天然氣價格形成機制，實現天然氣定價市場化，對於提高進口積極性、保障天然氣供應有重要意義。據安迅思息旺能源統計，2012年底較 2011年底，進口液化氣和燃料油的價格均出現瞭19%的漲幅，但兩廣地區天然氣的門站價格一直沒有調整，導致國內外天然氣存在較大價差。2011 年底，國傢發改委公佈瞭《關於在廣東省、廣西壯族自治區開展天然氣價格形成機制改革試點的通知》(以下簡稱“通知”)，宣佈兩廣地區的天然氣定價方法將按照“市場凈回值”方法定價:即通過 “市場凈回值”方法確定門站價格，門站價格與進口液化氣和燃料油價格聯動，再由門站價格倒推回上遊的氣田出廠價格，下遊的終端價格與門站價格進行聯動，這樣天然氣上下遊的價格由市場競爭形成，政府隻對具有自然壟斷性質的天然氣管道運輸價格進行管理。但安迅思息旺能源指出，在價改試點之後，中國氣田的出廠價仍然是由國傢進行管理，而廣東下遊終端銷售價格也並未完全放開，部分省市進行瞭聯動定價，而部分省市仍然需要召開聽證會來定價。對此，該機構認為，之所以沒有形成上下遊的聯動機制，主要是因為目前隻有廣東省實施這樣的機制，隻有在全國范圍內推廣價格改革機制，才能最終實現上下遊的價格聯動。“據預測，2012年我國天然氣進口依存度有望達到30%左右，因此天然氣價格急需形成市場化的機制，以保障資源供應。同時，天然氣"一省一價"的呼聲較高，天然氣價格改革很可能在2013年逐步推廣到其他省市。”一位業內人士透露。業內擔憂價格上調《通知》中，國傢發改委為廣東省制定的最高門站價格為2.74元/立方米。據安迅思息旺能源監測，這屬於廣東省內較為適中的價格，受到不少客戶的青睞。“由於該價格明顯比當地的液化氣、燃料油等替代能源便宜，有利於燃氣企業在下遊用戶中的推廣使用天然氣。”廣東省發改委人士透露。對此，中海油人士也表示，廣東省燃氣價格已經建立瞭聯動機制，以前天然氣的價格調整頻率很慢，而聯動後，可以有效的解決管道燃氣銷售價格與燃氣購進成本波動的矛盾。但也有不少業者對未來廣東省門站價格的變動表示擔心。“試點時，替代能源的計價辦法是按2010年燃料油和液化石油氣進口價格(對應的國際市場原油價格為每桶80美元左右)測算，現在已經遠遠超出這個價格。”一位廣東省內從業者這樣表示。據海關數據顯示，2011年和2012年燃料油和液化石油氣的進口價格出現瞭明顯漲幅，國際市場的原油價格也相應上漲，漲幅均在19%以上。不過，《通知》中明確表示，考慮到兩省(區)用戶對新機制需要逐步適應和消化，在其他省份天然氣價格改革到位前，兩省(區)門站價格不再作調整，保持基本穩定。對此，安迅思息旺能源認為，廣東的門站價格調整距今已接近一年，盡管燃料油、液化石油氣以及原油價格都有明顯的上漲，但短期內兩廣地區的門站價格暫不會調整。湘財證券表示，根據我國天然氣的供應能力和利用政策，天然氣在化工領域的應用仍可能在較長時期的受到壓制，同時現有的天然氣化工還面臨原料漲價的確定性壓力，分析師建議關註產業中有相當產能依賴於天然氣作原料的產品的投資機會；在交通運輸引領天然氣需求迅速增長的態勢下，分析師看好天然氣終端銷售的企業的成長，相關公司有深圳燃氣（601139）、長春燃氣（600333）、新疆浩源(002700,股吧)（002700）。（《證券時報》快訊中心）天然氣價改擴大試點方案已上報備受關註的天然氣價格形成機制改革有瞭重要進展。據上證報報道，中石油集團經濟技術研究院一位內部人士證實，全國天然氣價改擴大試點的方案已完成，定價方法仍沿用在兩廣試點的“市場凈回值法”。按照此前計劃，川渝等地有望繼兩廣之後成為第二批試點區域。另據中石油西南油氣田傳出的消息，該方案作為過渡方案目前已遞交國傢相關部門。沿用“市場凈回值法”“天然氣價改的思路首先就是將現行以成本加成為主的定價方法改為按"市場凈回值"方法定價，目前上述方法經試點後已初步得到認可，擴大試點也會沿用這一機制。”該人士說。據悉，所謂“市場凈回值法”就是選取計價基準點和可替代能源品種，建立天然氣與可替代能源價格掛鉤的機制。在他看來，當前進口天然氣量越來越大，而由於價格倒掛導致進口氣虧損越來越嚴重，“如果再不改革的話，很快（企業）就會受不瞭，應該說改革很迫切。”今年上半年，中國石油的天然氣與管道板塊實現經營利潤同比大幅下降瞭84.7%，主要就受期內進口中亞天然氣及LNG虧損增大影響。對此，廈門大學能源研究中心主任林伯強表示，“天然氣價格應該是中國幾個能源品種價格中最混亂的。一方面，對外依存越來越大；另一方面，目前改革比較容易，因天然氣在民用中占比還較小，而今後當居民天然氣用量變得很大時，改革比現在要困難得多。”“之所以在川渝地區率先推廣因當地用戶多、用氣量大，適合作為試點地區。此外，東南沿海如長三角、環渤海下一步也有可能（參與試點）。”上述中石油集團經濟技術研究院人士說。未來或“一省一價”正是由於各省情況不同，談判對象各異，使得“一省一價”可能成為未來天然氣價改的突破途徑。“天然氣價改過渡方案的作用是將我國天然氣的整體價格抬高，但由於中國區域性市場的價格承受能力差距大，所以"一省一價"的形式較為合理。”息旺能源天然氣分析師王瑞琦說。該機構引用中石油西南油氣田的消息稱，全國天然氣價格改革過渡方案目前已遞交國傢相關部門，公佈時間還不確定。王瑞琦認為，此舉可以理解為是天然氣定價機制改革的前奏。如果是按照新定價機制一步到位，價格調整的幅度相對較大，企業居民用戶難以在很短的時間內消化或吸收，因此在實行完全的價格機制之前，出臺一個過渡性的機制，給市場一個調整的時間和適應的過程。值得註意的是，9月14日，中石油天然氣價格研究中心在靠近中石油西南油氣田的四川成都揭牌成立。相關人士曾表示，該中心主要就是負責研究天然氣定價問題，制定出適合中國的天然氣價格形成機制。分析師指出，天然氣定價機制改革擴大試點利好最大的應是國內最大的天然氣生產商中國石油，同時對各傢城市燃氣公司也將帶來價格傳導和利潤增厚。（《證券時報》快訊中心）【概念股解析】深圳燃氣（601139）：銷氣量持續高成長可期來源： 華泰證券(601688,股吧)撰寫時間： 2012-11-04管道燃氣快速增長促凈利潤提升41.7%。2012年1-9月公司實現營業收入67.83億元，同比增長16.8%，歸屬上市公司股東的凈利潤4.83億元，同比增長41.73%。公司3季度收入25.11億元，同比提升24%；凈利潤1.16億元，同比提升95.6%。管道燃氣銷量快速增長是凈利潤提升的主要驅動力，1-9月公司管道燃氣銷量到8億立方米，同比增長46%，其中電廠供氣2.01億立方米；異地項目供氣量增長約22%。新版《天然氣利用政策》公佈，利好燃氣下遊分銷商。新版《天然氣利用政策》公佈，自2012年12月1日執行，該政策進一步規范天然氣利用的領域和順序，並推進價格機制的完善。新利用政策的最大變化在於明確天然氣在一次能源消費結構中的提升、促進工業領域、發電領域的應用等，分析師認為天然氣管網建設和完善、價格機制完善和相應的政策扶持將仍將成為“十二五”期間天然氣下遊分銷領域的主要內容。公司銷氣量持續高成長可期。分析師維持對公司銷氣量持續高成長的判斷：“十二五“期間深圳本地工業 電廠用氣高增長接力，車用氣為超預期因素；異地天然氣項目迎來持續3-5年的量價齊升期。工業氣方面，隨著中線管網的延伸、完善和公司營銷力度加強，工業用氣客戶將維持持續高增長；電廠用氣遠期協議已經達到47.4億立方米，在未來4年內逐步釋放，管輸價格預計年內將出臺。評級：增持。分析師預計公司2012-2014年EPS分別為0.30、0.47、0.61元。考慮到公司天然氣業務成長性極佳，未來3年盈利復合增速40%，分析師認為給予公司2013年20-25倍市盈率較為合適，對應股價為9.2-11.86元。維持公司“增持”評級。車用氣市場啟動、異地項目盈利快速提升是業績超預期的重要因素。（《證券時報》快訊中心）長春燃氣（600333）：量價齊升可待來源：長城證券撰寫時間：2012-08-22業績符合預期，維持評級：長春燃氣（600333）發佈半年報，上半年公司實現營業總收入93，935.96萬元，同比減少4.907.42萬元，降幅 4.97%，歸屬於母公司所有者的凈利潤2，524.79萬元，同比增加963.97萬元，增幅61.76%，實現基本每股收益0.05元。業績基本符合分析師的預期。公司凈利潤較上年同期大幅增加是因為公司上半年收到財政給予城市燃氣管輸成本補貼款3，900萬元所致。加快調整產業結構：報告期內嚴峻的宏觀經濟形勢，尤其是鋼鐵、房地產業的不景氣，對公司影響巨大。公司優化調整產業結構，以天然氣臵換人工煤氣來應對煤焦差價逐漸縮小對公司效益的影響，同時繼續加大老舊燃氣網管的改造力度，超額完成上半年網管改造計劃，燃氣用戶安裝、人工煤氣、天然氣銷量較上年同期也有大幅增長。上半年公司燃氣業務實現營業收入2.74億，同比增長20.07%，增幅符合分析師預期；燃氣安裝業務實現營業收入1.54億，同比大幅度增長67.43%，增幅超出此前預期；冶金焦炭業務實現營收4.18億，同比下降26.67%，基本符合預期。毛利率略提升，各項費用符合預期：12年上半年公司毛利率為14.65%，同比小幅上升2.15個百分點，毛利率符合預期。其中燃氣業務毛利率3.35%，同比增加瞭14.73%；燃氣安裝業務毛利基本保持穩定，為65.42%；冶金焦炭業務毛利減少瞭7.71個百分點至2.56%，主要原因是由於上半年煤焦差的不斷縮小導致公司繼續虧損。上半年公司財務費用由328萬上升至894萬，主要是由於日常生產經營需求向銀行借款增加導致。管理費用由3，633萬上升至4，743萬，主要是由於應付職工薪酬的大幅度增加；銷售費用由1，974萬上升至2，546萬，分析師認為隨著公司業務的轉型，費用增長均在合理的范圍內。公司應收賬款和期初相比沒有變化，主要仍為長春城市開發(集團)公司和長春市煤氣公司的兩比應收款。經營性現金流1，812萬元，和凈利潤主要差異為經營性營收項目的差異。公司上半年營業外收入為 3，320萬，主要來源於城市燃氣管輸成本補貼款3900萬元，補貼幅度符合預期。優先分享吉林省燃氣業務的快速成長：公司未來有望充分分享吉林省燃氣業務的快速成長，量價齊升；近期天然氣和煤氣終端價格上調預期強烈，上調幅度分別達到40%和47%，將顯著改善公司的盈利水平；在公司天然氣管網建設完成的前提下，公司未來增長主要在於下遊需求的快速增加，包括長春高新(000661,股吧)技術開發區、凈月高端辦公區和市區天然氣用量。此外公司還將建設四平到白山、長春到延吉兩條管道，輻射延吉周邊的重點縣級市，分享長吉圖經濟開發區的快速成長。（《證券時報》快訊中心）廣州發展（600098）：天然氣點亮“增長之路”來源： 長城證券 撰寫時間： 2012-10-23投資建議：分析師預計隨著在建機組的投產、燃氣銷量的增加和用氣結構的優化，12-14年EPS分別為0.33元、0.48元和0.60元，對應當前股價PE分別為19.4X、13.2X和10.6X，低於燃氣行業平均水平。首次給予“推薦”評級。要點：電力業務內生性增長值得期待：公司存量資產絕大部分位於廣東省，享有區位優勢，盈利性較好；同時，公司在熱電聯產方面，尚有中電荔新一臺機組在建，預計年底將投產；隨著天然氣氣源的解決，公司分佈式能源也將步入快速增長期；再加上公司尚有上大壓小等在建機組，隨著這些機組的投產，公司裝機容量和規模將持續增長。天然氣業務有望“量增質優”：氣源方面，“十二五”期間公司氣源將從單一的“大鵬氣”擴展到“大鵬氣 西二線氣 珠海LNG”，預計2015年公司能獲得的最大供氣量為49.5億立方米，氣源不再是天然氣業務擴展的瓶頸；需求方面，根據《廣州市“十二五能源發展規劃（征求意見稿）”》，廣州市2015年天然氣一次能源占比將從2009年3.50%提升到18.40%，天然氣需求增長空間巨大。公司是廣州市高壓管網的唯一建設主體和高壓管道天然氣的唯一購銷主體，“十二五”期間公司天然氣銷量將大幅增長。同時，公司已著手客戶結構優化，未來公司天然氣消費結構將向價格較高的工商業用氣傾斜，預計到2015年，公司天然氣消費（不含直供和分銷）將呈現居民、商業和工業三分天下的局面。因此，公司天然氣業務未來有望“量增質優”。煤炭業務全產業鏈佈局：公司是廣州唯一集資源、運輸、中轉和銷售於一體的煤炭企業。公司與同煤集團合資建設的新東周煤窯將於2014年投產，2015年將全面達產。根據公司最新測算，該煤礦投產後噸煤凈利潤大約為60元/噸，煤礦達產後每年將給公司帶來1.8億元的投資收益。油品業務穩步擴張：隨著南沙油庫二期31.15萬立方米庫容的投產、甲醇貿易以及成品油批發業務的開展，公司油品業務將穩步增長。（《證券時報》快訊中心）申能股份（600642）：電力業務復蘇，回購促價值回歸來源： 群益證券(香港) 撰寫時間： 2012-10-26公司今日發佈20121-3Q業績報告，實現營收177.61億元(YOY 5.4%)，實現凈利潤10.95億元(YOY 2.9%)，較上半年同比下降8.2個百分點明顯好轉，符合預期。3Q實現營收56.45億元(YOY 0.5%)，實現凈利潤4.03億元(YOY 30.0%)，主要得益於煤炭價格下降，毛利率同比上升所致。預計公司2012、2013年實現營收246.56億元(YOY 8.0%)、280.20億元(YOY 13.6%)，實現凈利潤15.99億元(YOY 12.5%)、19.51億元(YOY 22.0%)，EPS0.34、0.41元，當前股價對應2012、2013年動態PE分別為12X、10X，PB1.0X，估值較低，公司出臺回購方案，提升市場信心，維持“買入”建議，目標價5.00元(對應2012PE15X)3Q營收微增，4Q狀況趨好：公司3Q營收56.45億元(YOY 0.5%)，營收僅微增有兩方面因素：其一，3Q上海地區外來送電大幅增加，公司發電量同比下降7%左右，其二，3Q原油天然氣銷售下降。進入4Q，經濟企穩回升概率大，公司發電量會較快回升，原油天然氣全年銷售規模與去年大體持平，4Q狀況會明顯好於3Q。毛利率回升，費用率平穩：1-3Q公司綜合毛利率11.7%，同比上升1.3個百分點。單季度看，3Q毛利率11.5%，同比上升2.6個百分點，毛利率上升明顯。展望四季度，公司電力業務毛利率有望持平，而石油天然氣毛利率穩定，預計環比平穩，全年同比提升1~2個百分點。1-3Q費用率3.2%，與去年同期基本持平，公司費用率水準較低，常年來保持穩定。旗下電廠盈利改善明顯，未來核電投資收益增加：隨著電力盈利能力復蘇，旗下電廠盈利改善明顯，3Q公司聯營電廠貢獻投資收益1.32億元，而去年同期僅為0.16億元。由於去年核電實施兩次分紅近4.5億元(較特殊，一般一年分紅一次)，今年核電投資收益 0.8億元，減少3.7億元。但考量未來，核電秦山聯營公司前兩年分別新增一臺65萬千瓦機組，全年發電量增加兩成以上，未來核電投資收益也相應增加。天然氣管網公司貢獻利潤穩步提升：公司預計全年銷售天然氣60億立方米(YOY 11.1%)。目前各氣源數量占比為西氣一期(55.0%)、東氣(5.5%)、川氣(2.8%)及LNG(36.7%)。價差方面，考量來氣氣源中 LNG增速較快，且其成本較西氣成本高約17%，預計價差(0.17元/M3)會下降5%~8%，考量銷售量增長10%以上，天然氣銷售盈利穩定提升。回購促價值回歸：公司發佈公告，以不超過4.5元/股的價格回購公司股份，預計耗資10億元。此次回購從兩方面利好公司：其一，回購股票表明產業資本對上市價值的認可，給予市場信心；其二，本次回購將縮減股本規模(以4.5元/股計算，大約2.22億股，占總股本4.7%)，增厚EPS5%，進一步降低公司估值。分析師認為，回購將促成公司價值回歸之旅。盈利預測：預計公司2012、2013年，實現凈利潤15.99億元(YOY 12.5%)、19.51億元(YOY 22.0%)，EPS0.34、0.41元，對應2012、2013年動態PE分別為12X、10X，PB1.0X，估值較低，維持“買入”建議，給予 2012年15XPE，目標價5.00元。（《證券時報》快訊中心）新疆浩源（002700）：規模快速擴張，凈利潤大幅增長來源：長江證券(000783,股吧)撰寫時間：2012-10-22新疆浩源（002700）公佈瞭三季報業績，主要內容如下：2012年1-9月，公司實現營業收入15449.7萬元，同比增長49.5%，營業成本 7437.69萬元，同比增長37%；實現營業利潤5198.74萬元，同比增長93%，實現凈利潤4428.5萬元，同比增長83.6%，每股收益 0.81元。2012年7-9月，公司實現營業收入5251.49萬元，同比增長53.3%；營業成本2466.91萬元，同比增長36.55%，實現凈利潤1547.7萬元，同比增長109%；實現每股收益0.28。三季報業績大幅增長主要來源於：（1）投入使用的加氣站增加帶動車用氣銷量增加；（2）長輸管線的投入使用和阿克蘇市城區及外三縣中壓管網的延伸，民用氣銷量增加，（3）對企事業單位和居民小區的入戶安裝工程收入增加。隨著公司銷售規模的增長，規模效應逐步呈現，毛利率由去年同期47%大幅提升至52%，同時，公司費用控制良好，凈利潤增長大幅超越主營收入增長幅度。我國天然氣需求仍將保持快速增長。公司所在的新疆地區，在國傢對新疆地區的政策支持下，新疆經濟的發展將帶動能源需求上升，而天然氣經濟性較好、當地氣源充足、輸氣管道建設逐步完成的背景下，新疆地區未來天然氣使用量將繼續增長。具備氣源優勢，未來規模快速擴張：作為區域性的燃氣運營企業，公司的核心優勢主要在於（1）自建長輸管線-保障供氣、成本低廉；（2）氣源穩定性優勢，公司地處西氣東輸源頭地，同時與中石油簽訂長期協議保障天然氣供應；（3）公司取得1市4縣3工業園區的特許經營權，未來隨著在建項目的投產，業績將出現大幅增長。分析師預計公司2012-2014年攤薄後EPS分別為0.92元、1.20元和1.45元，對應目前的估值水平為35倍、26倍和22倍，暫“無投資評級”。（《證券時報》快訊中心）陜天然氣（002267）：短期業績受財務費用和折舊所累來源：長城證券 撰寫時間：2012-10-26陜天然氣（002267）發佈三季報，公司1-9月實現營業收入26.01億元，同比增長7.44%；實現歸屬於母公司的凈利潤2.50億元，同比減少 28.60%；實現每股收益0.2463元，業績基本符合預期。預計12-14年EPS分別為0.33、0.37以及0.53元，對應PE分別為25X、 22X和16X，高於行業平均水平。維持“中性”評級。要點：業績基本符合預期：公司1-9月實現營業收入26.01億元，同比增長7.44%；實現歸屬於母公司的凈利潤2.50億元，同比減少28.60%；實現每股收益0.2463元，業績基本符合預期。財務費用和折舊拖累業績：公司1-9月利潤大幅下降的原因主要有兩個：一、公司在建管線較多，資本支出較大。而目前公司主要通過債券和銀行借款融資，使得公司財務費用大幅增加。1-9月公司財務費用1.01億元，較去年同期0.37億元大幅增長171.71%，財務費用率同比上升2.26個百分點至 3.89%；二、在建管線完工後，公司將新增大量的固定資產和折舊，進一步吞噬公司的利潤。1-9月公司毛利率同比下滑3.06個百分點至18.25%。公司在建管線中，靖西三線預計今年年底正式運行，靖西三線一期轉增固定資產30億元，折舊年限20年，投產後每年新增折舊1.5億元；安康線今年基本確定會完工；關中環線將於2014年完工。從公司管線建設和投產計劃來看，12-13年公司業績都將受財務費用和折舊拖累，公司將經歷業績低谷。營運能力和償債能力略有所下降：1-9月公司營運能力同比有所下降，其中存貨周轉天數和應收賬款周轉天數分別增長0.15、4.61天；由於公司債務融資增多和利潤下滑，償債能力較去年同期有所下降，其中流動比率由1.20下降至0.53，已獲利息倍數由12.05下降至3.92；公司凈利潤和經營活動現金流的主要差異在於折舊和財務費用。長期來看公司業績增長值得期待：首先，靖西三線投產後公司運營成本上升，根據管輸費用“成本加成”的定價方式，公司管輸費用有望上調；其次，輸氣量方面，陜西省的天然氣需求旺盛，陜西省發改委規劃中提出十二五末期，全省年用氣量達到150億立方米（包括化工工藝用氣44億、LNG調峰項目38億、商業公福26億、工業用氣10億、分佈式能源13億等）。公司作為目前陜西省唯一的天然氣長輸管道運營商，在省內天然氣旺盛需求的大背景下將有長足的發展空間。且公司靖西三線屬於超前建設，平均增長率為15%，未來存在大工業用戶開發而使得輸氣量超出預期的可能性。（《證券時報》快訊中心）大通燃氣（000593）公司通過資產置入，強勢介入燃氣等清潔能源領域，形成煤氣、醫藥、批發零售三業並舉的局面。公司在天津大通集團入主後，積極介入煤炭和清潔能源領域，逐步加大對能源領域的投入。出資1.19億元發起設立四川寶光能源投資有限公司，還收購習水富邦煤礦有限公司，並以習水富邦煤炭有限公司為平臺收購瞭雙龍煤礦，同時取得貴州省遵義市綏陽縣太白、寬闊壩、聯盟三個礦區的探礦權；公司還通過資產置換置入瞭上饒市博能管道煤氣工程公司90%的股權和大連新世紀燃氣有限公司90%的股權。公司通過高起點地介入到燃氣等清潔能源領域，為公司獲得穩定的利潤增長打下基礎。大眾公用（600635）公司是上海乃至華東地區最重要的燃氣供應商之一，控股50%的上海大眾燃氣是國內首傢產權多元化的大型城市燃氣企業。大眾燃氣擁有上海浦西地區蘇州河以南8 個行政區的燃氣客戶134萬戶，占據著上海燃氣銷售市場40%的市場份額。投資4億元收購上海燃氣市南銷售有限公司50%的股權，同時也配合西氣東輸工程，對燃氣管網進行改造和建設。公司目前擁有燃氣地下管網總長達5380公裡，燃氣用戶達175萬戶。公司參股銀行、保險、券商等眾多金融類公司，同時公司投資2.75億元參股深圳市創新投資集團有限公司，該公司是一傢來自深圳的高科技企業孵化器。（《證券時報》快訊中心）明星電力（600101）：電價上調符合預期，期待四季度盈利改善來源： 國金證券(600109,股吧)撰寫時間： 2012-10-29公司發佈公告，已收到遂寧市發改委《關於調整公司居民生活用電階梯電價的通知》，調整居民生活用電階梯電價，電價調整時間從12年11月1日起的抄見電量執行，符合分析師之前的預期。對於“一戶一表”城鄉居民用戶：月用電量在180度及以下部分，用電價格為每度0.6436元；月用電量在181度至280度部分，在第一檔電價的基礎上，每度電加價0.10元，用電價位為每度0.7436元；月用電量高於280度部分，按第二檔電價不含基金附加的1.5倍測算，用電價格為每度1.0987元。對於合表居民用戶和執行居民電價的非居民用戶：電價標準在第一檔電價每度0.6436元基礎上順加躉購電價調整金額每度0.024元，按每度0.6676元執行。點評與分析：調價符合預期，期待四季度盈利改善。本次階梯電價調整獲批，符合分析師之前的判斷，從執行時間看，分析師仍認為將顯著改善四季度業績水平，從調價幅度來看，由於公司的分度數用電量尚未公開，因此分析師對公司做瞭售電價調整和整體盈利性的彈性分析，並且采用瞭中性上調0.025元/度的假設測算其盈利情況。全年盈利預測不變，維持之前投資邏輯。由於本次電價上調符合分析師預期，因此分析師維持公司全年盈利預測不變，不考慮未來出售華西證券股權帶來的投資收益前提下，分析師預測公司2012-2014年的EPS分別0.473元、0.602元和0.721元，目前股價對應20×12PE和15×13PE。公司目前股價對應20×12PE和15×13PE，明顯低於目前小水電公司的平均水平，分析師認為公司目前具有一定安全邊際，給予公司傳統業務25×12PE和20×13PE，目標價格11.83-12.04元，在考慮釩資產3.16元/股的資產價格，給予公司目標價14.99-15.20元。（《證券時報》快訊中心）富瑞特裝（300228）：LNG液化裝置再下一城來源： 華泰證券 撰寫時間： 2012-11-09事件：1、新簽LNG液化裝置訂單並提供融資租賃擔保。公司不萊茵達國際融資租賃有限公司（以下簡稱“萊茵達”）、吉林省天富能源集團有限公司（以下簡稱“吉林天富“）簽訂《販銷合同》，同時萊茵達不吉林天富簽訂《融資租賃合同》，約定萊茵達根據吉林天富的要求向公司販買LNG液化裝置產品，支付價款合計人民幣5132萬元，並將標的物出租給吉林天富使用，合同總價30%的預付款項吉林天富已支付給公司，其餘70%款項由萊茵達向吉林天富提供融資解決。此外，富瑞不萊茵達、吉林天富簽訂瞭《回販合同》，為上述租賃設備餘值提供為期3年、金額不超過3592.4萬元的回販承諾擔保。2、富瑞與韓中深冷擬向銀行申請2.5億元的綜合授信額度。LNG液化裝置訂單充足，期待更多突破。根據公司中報顯示，公司LNG液化裝置在手訂單為10套，加上本次新簽訂單，分析師估計公司液化裝置在手訂單約為11套。液化裝置為公司2012年新產品，面世之後其產品質量和性能得到瞭市場的高度訃可，凸顯瞭公司產品的競爭優勢，分析師期待公司液化裝置產品在其他市場獲得更大的突破。銀行融資解決資金不足問題。公司不全資子公司韓中深冷擬向銀行甲請2.5億元的綜合授信，其中富瑞2.3億元，韓中深冷0.2億元。公司產品需求旺盛，但是部分產品產能不足，而自有資金不足制約瞭公司產能的擴張，此次銀行融資將會緩解公司資金不足的瓶頸，為公司進一步擴張提供資金支持。投資建議：維持“買入”評級。分析師預計公司2012-2014年EPS分別為0.88元、1.47元、2.17元，對應的PE為36X，22X和15X。LNG顯著的經濟性和環保性將會持續驅動LNG應用行業的高景氣，行業成長空間巨大。而富瑞管理層勤奮務實，產品和市場前瞻性的戓略佈局得當，現有產品和儲備產品市場空間大，分析師傾向於訃為公司有成為LNG行業大公司的潛質，維持“買入”評級。（《證券時報》快訊中心）

新聞來源http://news.hexun.com/2012-12-04/148659990.html

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