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經濟學傢11月調研：信心指數再創新低 年度數據全面下滑
信心指數再創新低 年度數據全面下滑
魏春蕾 張力
2015年12月“第一財經首席經濟學傢信心指數”為49.11，創2010年10月以來最低水平。2016年“第一財經首席經濟學傢信心指數”則為48.99，首次跌破49大關。調研結果預計，2015年度GDP增速為6.91%。投資、消費、出口三駕馬車持續疲弱，其中房地產投資增速大幅回落。預計年度CPI、PPI、工業增加值增速均將顯著下滑。
信心指數：創五年最低
信心指數
平均值49.11
最大值50
最小值47
上月數據49.62
調研結果顯示，12月“第一財經首席經濟學傢信心指數”為49.11，為2010年10月該指數創建以來的最低水平。
2016年“第一財經首席經濟學傢信心指數”則繼續降至48.99。其中，渣打銀行[微博]給出瞭最大值51，中國銀行業協會給出瞭最小值45。
巴克萊資本首席中國經濟學傢常健認為，最近的數據包括11月PMI顯示四季度經濟增長仍然疲弱。盡管有一些積極因素，比如汽車銷售回暖、零售增長強勁，但制造業的產能過剩、房地產過高的庫存，以及低迷的外需仍會進一步阻礙經濟增長。目前尚未看到持續的經濟企穩跡象。
中國銀行業協會首席經濟學傢巴曙松[微博]認為，內部經濟結構深層次的調結構、轉型還在艱難進展之中，經濟的下行趨勢則並未止住，未來的宏觀經濟政策更多需要補課“供給之短”，從中長期上尋找和激發新的經濟活力。
GDP：年度增6.91%
調研結果顯示，對2015年GDP增速的預測均值為6.91%。四季度GDP將在第三季度“破7”基礎上進一步略微放緩。在本次調研中，最為樂觀的預測值為7%，來自於興業銀行、國經中心、德意志銀行、麥格理、中國銀行業協會以及中信建投，而6.8%的最低值則來自於澳新銀行、野村證券、巴克萊資本以及德國商業銀行。
光大證券首席經濟學傢徐高認為，2015年實體經濟持續疲弱，經濟增速能維持在7%附近主要依賴於金融業。前三季度金融業同比增長17.0%，而同期非金融行業同比增速僅為6.0%。
興業證券首席經濟學傢王涵指出，2015年經濟增速不斷下行，受到出口、投資的拖累越來越明顯。
瑞穗證券首席經濟學傢沈建光認為不應對中國經濟增長持悲觀態度。中國經濟增長或許略差於6.9%，但在他看來，即便真實情況弱於數據本身，也不宜過度悲觀。最主要的原因在於，目前統計局發佈的主要高頻數據仍主要以傳統行業居多，經濟轉型的利好，如服務業與消費的亮點無法得到及時體現。考慮到當前就業和消費平穩，他認為中國經濟的韌性要好於預期。
CPI：年度或為六年新低
CPI：同比(%)PPI：同比(%)
平均值1.38-5.9
最大值1.7-5.7
最小值1.2-6.2
上月數據1.3-5.9
調研結果顯示，11月CPI同比增速預測均值為1.38%，略高於國傢統計局公佈的10月統計值(1.3%)。
2015年CPI同比增速預測均值為1.45%，漲幅為六年新低。首席經濟學傢給出的預測值處於1.4%~1.6%之間。
興業銀行首席經濟學傢魯政委[微博]認為，由於11月豬肉價格環比跌幅較10月份有所擴大，蔬菜價格則止跌反彈，其他食品價格總體上跌多漲少，11月CPI環比跌幅很難收窄。不過11月CPI翹尾因素漲幅從10月份的0.1%擴大至0.3%，可能部分抵消CPI同比的下行壓力。
生產者物價方面，11月PPI增速預測均值與10月持平，即同比收縮5.9%。
對2015年PPI同比增速的預測均值為-5.21%，顯著低於去年水平(-1.9%)。
海通證券首席經濟學傢李迅雷[微博]認為，近期成本端的糧價、油價等重要生產要素成本下跌，帶動CPI持續下行，總體通縮已成現實風險。
但渣打銀行大中華區首席經濟學傢丁爽則認為CPI不存在通縮壓力，並預期大宗商貸款率利試算表公式借款信貸年息6趴的不藏私成功秘訣分享品價格趨向穩定，這將緩解PPI通縮壓力。他指出，過去一年來，雖然CPI通脹持續下降，核心通脹卻穩定在1.5%~1.7%之間，說明CPI通脹下行的主要原因是食品和能源價格的下滑。根據IMF[微博]的預測，大宗商品價格的降幅會從2015年的45%縮小至2016年的4%。並據此預測PPI的通縮在2016年會明顯改善，CPI通脹則會緩慢上行到2%左右。
10月CPI同比增速(1.3%)
最佳預測：1.3%
丁安華[微博]：招商證券
趙揚：野村證券
丁爽：渣打銀行
10月最佳預測經濟學傢11月預測：
丁安華：1.3%
趙揚：1.4%
丁爽：1.5%
10月最佳預測經濟學傢2015年度預測：
丁安華：1.4%
趙揚：1.4%
丁爽：1.5%
10月PPI同比增速(-5.9%)
最佳預測：-5.9%
沈建光：瑞穗證券
10月最佳預測經濟學傢11月預測：
沈建光：-6%
10月最佳預測經濟學傢2015年度預測：
沈建光：-5.2%
社會消費品零售總額：
持平前值
社會消費品零售總額增速(%)
平均值11.02
最大民間信用貸款借款缺錢急用哪裡汽車貸款值11.3
最小值10.6
上月數據11
調研結果顯示，11月社會消費品零售總額同比增速預測均值為11.02%，與國傢統計局公佈的10月水平(11%)基本持平。
2015年全年社會消費品零售總額同比增速預測均值為10.65%，低於2014年的12%。
10月社會消費品零售總額同比增速(11%)
最佳預測：11%
丁安華：招商證券[微博]
連平[微博]：交通銀行
屈宏斌[微博]：匯豐銀行
沈建光：瑞穗證券
10月最佳預測經濟學傢11月預測：
丁安華：10.9%
連平：11.1%
屈宏斌：本期暫缺
瑞穗證券：11.3%
10月最佳預測經濟學傢2015年度預測：
丁安華：10.8%
連平：10.7%
屈宏斌：本期暫缺
瑞穗證券：10.7%
工業增加值：持平前值
工業增加值(%)
平均值5.64
最大值6
最小值5.3
上月數據5.6
調研結果顯示，11月工業增加值同比增速預測均值為5.64%，基本與國傢統計局公佈的10月水平(5.6%)持平。其中，中信建投給出瞭最大值6%，海通證券給出瞭最小值5.3%。
2015年全年工業增加值同比增速預測均值為6.05%，顯著低於2014年8.3%的增速。
李迅雷認為，工業企業利潤回落的同時，材料及財務成本的節約對工業企業起到瞭正作用。
10月工業增加值同比增速(5.6%)
最佳預測：5.6%
沈建光：瑞穗證券
10月最佳預測經濟學傢11月預測：
沈建光：5.6%
10月最佳預測經濟學傢2015年度預測：
沈建光：6%
固定資產投資：有所回升
固定資產投資同比增速(%)
平均值10.14
最大值10.7
最小值9.8
上月數據9.3
調研結果顯示，1~11月固定資產投資同比增速預測均值為10.14%，與國傢統計局公佈的1~10月水平(9.3%)相比有所回升。其中，最大值10.7%來自於海通證券，最小值9.8%來自於銀河證券。
2015年全年固定資產投資同比增速預測均值為10.3%，顯著低於2014年15.7%的增速。
巴曙松認為，基建已成為經濟發力的唯一抓手，如其無法有效對沖房地產和制造業的下行，投資整體上將對經濟造成拖累。
國經中心經濟研究部部長徐洪才[微博]認為，新增固定資產投資增長將繼續疲弱，房地產市場繼續分化，一線城市房地產市場明顯回暖，交易量上升較快，庫存下降較快，價格環比上升；三四線城市繼續消化庫存，新增房地產開發投資持續低迷。政府與社會資本合作(PPP)項目落實和資金到位情況不盡如人意，拖累瞭經濟增長。
1~10月固定資產投資同比增速(9.3%)
最佳預測：10%
魯政委：興業銀行
趙揚：野村證券
朱海濱：摩根大通
丁爽：渣打銀行
1~10月最佳預測經濟學傢1~11月預測：
魯政委：10.1%
趙揚：10.2%
朱海濱：10.1%
丁爽：10.1%
1~10月最佳預測經濟學傢2015年度預測：
魯政委：10.3%
趙揚：10.1%
朱海濱：10.1%
丁爽：10.1%
房地產開發投資：大幅回落
全國房地產開發投資累計增速同比(%)
平均值1.5
最大值2
最小值-1.6
上月數據2
調研結果顯示，1~11月全國房地產開發投資同比增速預測均值為1.5%，較1~10月的水平(2%)大幅回落。
外貿：順差增至630.55億美元
貿易順差：出口：進口：
(億美元)同比(%)同比(%)
平均值630.55-5.32-13.03
最大值706-2-8.5
最小值500-10-18.9
上月數據616.4-6.9-18.8
調研結果顯示，11月貿易順差預測均值為630.55億美元，高於上月的616.4億美元和去年同期的544.7億美元。其中，澳新銀行給出瞭最大值706億美元，國經中心給出瞭最小值500億美元。
2015年貿易順差預測均值為6060億美元，較2014年統計值3824.6億美元出現大幅上升，其中重陽投資給出瞭最大預測值6600億美元，國際金融業協會給出瞭最小值5200億美元。
在出口方面，調研結果顯示，11月同比增速預測均值為-5.32%，高於海關總署公佈的10月水平(-6.9%)。
2015年全年出口增速預測值均值為-2.42%。
在進口方面，調研結果顯示，11月進口同比增速預測均值為-13.03%，高於10月統計值-18.8%。
2015年全年進口增速預測值均值為-14.92%。
王涵認為，出口在長期上面臨全球貿易額總量放緩甚至萎縮的拖累，中短期則有人民幣有效匯率的滯後影響。
巴曙松認為，外圍經濟復蘇不同步帶來的外需萎靡，加之東南亞國傢對我國的出口替代，使得我國的出口進入低速增長新常態，或將長期迎來個位數乃至負增長。
10月貿易順差(616.4億美元)
最佳預測：622億美元
劉利剛：澳新銀行
10月最佳預測經濟學傢11月預測：
劉利剛：706億美元
10月最佳預測經濟學傢2015年度預測：
劉利剛：6090億美元
10月進口同比增速(-18.8%)
最佳預測：-18.5%
魯政委：興業銀行
10月最佳預測經濟學傢11月預測：
魯政委：-10%
10月最佳預測經濟學傢2015年度預測：
魯政委：-15%
新增貸款：
預測均值7076.72億元
新增貸款(億元)
平均值7076.72
最大值9500
最小值5800
上月數據5136
調研顯示，11月新增貸款預測均值為7076.72億元，比央行[微博]公佈的10月規模(5136億元)明顯增多。
10月份新增貸款明顯低於市場預期。從近幾年新增信貸的月度投放規律來看，11月新增貸款一般高於10月，魯政委推斷11月新增信貸約為7500億元。
10月新增貸款(5136億元)
最佳預測：7000億元
徐高：光大證券
李迅雷：海通證券
連平：交通銀行
魯政委：興業銀行
丁爽：渣打銀行
10月最佳預測經濟學傢11月預測：
徐高：8500億元
李迅雷：7000億元
連平：7500億元
魯政委：7500億元
丁爽：8800億元
社會融資總量：
預測均值9380億元
社會融資總量(億元)
平均值9380.00
最大值13300
最小值5100
上月數據4767
調研結果顯示，11月社會融資總量預測均值為9380億元，較央行公佈的10月規模(4767億元)大幅增多。
調研結果顯示，2015年度社會融資總量預測均值為14.56萬億元，比2014年(16.46萬億元)減少約1.9萬億元。
魯政委認為，11月份社會融資總量可能由上月的4767億元反彈至1萬億元。即使如此，社會融資餘額增速仍可能延續10月份的放緩態勢。
M2：預測增速13.39%
M2(同比，%)
平均值13.39
最大值13.7
最小值13
上月數據13.5
調研結果顯示，11月M2同比增速預測均值為13.39%，與央行公佈的10月水平(13.5%)基本持平。
丁爽認為，2016年的M2目標可能維持在12%，在執行中該目標可能被作為上限，以防止杠桿率繼續快速上升。
10月M2同比增速(13.5%)
最佳預測：13.5%
連平：交通銀行
10月最佳預測經濟學傢11月預測：
連平：13.3%
利率&存款準備金率：
多傢機構預測年內降準
存款利率貸款利率存款準備金率
(%)(%)(大型金融機構)
平均值1.504.3716.83
最大值1.54.7517.5
最小值1.54.115
上月數據1.54.3517
調研結果顯示，在給出12月份存款準備金率預測的27傢機構中，9傢機構預測年內將再次迎來降準，降準幅度為0.5個百分點。
徐高認為，經濟增長已下滑到底線附近，未來寬松政策還將繼續加碼，降息降準政策均有可能再次推出。
常健預測央行將於2016年上半年降低基準利率兩次，每次各25個基點。若11月份的經濟數據低於預期，則不排除央行在美聯儲議息後年底前降息的可能性。她還預測，央行在本月和明年上半年將繼續下調法定存款準備金率三次。
匯率：中間價年底看至6.41
匯率(2015年末)
平均值6.41
最大值6.5
最小值6.35
調研結果顯示，2015年年末人民幣對美元中間價的預測均值為6.41，與上次調研水平(6.41)持平。申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇預計人民幣對美元中間價將跳升至6.35；民生證券則預計人民幣將跌至6.5。
德勤中國首席經濟學傢許思濤認為，人民幣仍有貶值可能性，但不會過於明顯。
官方外匯儲備：35169.35億美元
官方外匯儲備(億美元)
平均值35169.35
最大值36500
最小值33600
上月數據35255
調研結果顯示，11月官方外匯儲備預測均值為35169.35億美元，較央行公佈的10月水平(35255億美元)繼續縮減。
10月官方外匯儲備(35255億美元)
最佳預測：35438億美元
屈宏斌：匯豐銀行
10月最佳預測經濟學傢11月預測：
屈宏斌：本期暫缺
政策：
供給側改革與需求側刺激並舉
為確保到2020年實現國內生產總值和城鄉居民人均收入比2010年翻一番的目標，必須保持必要的增速。2016年至2020年經濟年均增長的底線是6.5%。因此，實體經濟對於“穩增長”的政策需求仍然強烈。
民生銀行研究院債務協商會影響信用嗎院長黃劍輝指出，未來穩增長政策的重點將逐步由需求側的貨幣政策和財政政策，轉向供給側結構性改革與需求側定向刺激並舉，形成“改革開放創新+財政貨幣政策”。
徐高認為，實體經濟增速已迫近增長底線，供給側改革和需求側刺激齊推動，寬松政策或將顯著加碼。供給側改革更多著力於培育中長期增長動力。
貨幣政策方面，通縮導致的實際利率攀升風險、外匯占款收縮引起的基礎貨幣缺口都需貨幣寬松來對沖，降息降準都還有空間。但短期看，利率已經完全放開，降息的邊際作用在下降，而且利率已經降至低位，降息的空間受限。
財政政策將逐步成為主角。民生證券首席經濟學傢邱曉華[微博]預計明年財政赤字率將至少擴大到2.5%。一方面減稅，降低企業稅收成本，激發居民消費需求，另一方面增支，同時通過PPP和專項金融債等方式助力政府加杠桿。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20151208/012723955321.shtml
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